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鋼鐵行業(yè)：低成本　低價(jià)格　低盈利

作者：鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 10:04:33 [收藏]


    　　鋼價(jià)、毛利率和利潤增速趨于一致。當(dāng)鋼價(jià)上漲時(shí)，毛利率上升，利潤增速同比增加，反之亦然。但在鋼價(jià)面臨下降的轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)，鋼價(jià)與毛利率和利潤增速出現(xiàn)背離。

    　　我們預(yù)測粗鋼產(chǎn)能在6.2-6.5億噸之間，2009年粗鋼需求5.125億噸左右，同比增長2.5%，供大于求比較明顯。在供需失衡的情況下，鋼價(jià)下降在所難免。明年的鋼價(jià)與今年相比將大幅下降，毛利率下降，利潤增速下降。

    　　我們認(rèn)為目前的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格已接近底部，約有10%左右的下跌空間，明年的長協(xié)礦價(jià)格下調(diào)幅度在30%左右；焦炭價(jià)格已經(jīng)接近底部。按目前市場價(jià)格采購的原材料軋制鋼材還可以有200多元的盈利空間。明年的鋼價(jià)將圍繞目前價(jià)格上下窄幅波動(dòng)，并呈現(xiàn)前低后高的特點(diǎn)?？傮w看，明年平均鋼價(jià)與今年相比下降30%左右。

    　　這次鋼價(jià)下跌的環(huán)境與1997年比較相似，只不過這次是全球性的金融危機(jī)，而上次僅局限在亞洲地區(qū)，因此我們認(rèn)為此次的影響要大于上次。上次危機(jī)后，鋼價(jià)經(jīng)歷1998-1999兩年的低位調(diào)整時(shí)間，我們預(yù)計(jì)本次也有可能延續(xù)這樣的情況。通過比較，我們認(rèn)為統(tǒng)計(jì)的26家上市公司09年的凈資產(chǎn)收益率大約在8%-9%之間，凈利潤同比下降25%-35%。

    　　經(jīng)過前期一段時(shí)間股價(jià)的上漲，截止12月10日，2009年鋼鐵類上市公司的平均動(dòng)態(tài)市盈率為7.76，市凈率為1.22；國際主要鋼鐵類上市公司的平均動(dòng)態(tài)市盈率為5.47，市凈率為1.04。隨著未來業(yè)績的波動(dòng)，我們認(rèn)為行業(yè)市凈率的合理運(yùn)行區(qū)間為1-1.5倍。

    　　我們的選股思路主要基于以下兩點(diǎn)：第一，具有獨(dú)特產(chǎn)品，受周期波動(dòng)比較小的；第二，受益于國家4萬億投資的鋼材品種或區(qū)域的。基于這兩點(diǎn)，我們建議投資者關(guān)注武鋼股份(6.22,0.10,1.63%,吧)和八一鋼鐵(6.52,0.24,3.82%,吧)。
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